市況研究社

トウモロコシ相場 今春の特徴について

【2020年3月7日(土)】実事求是(事を実にして是を求む)

(1)シカゴ(CBOT)トウモロコシ先物は昨年(2019)11月以降、「2019年産限月」と「2020年産限月」では価格形成の構造と秩序が異なっている。

「2019年限月」のCBOT期近3月限、5月限は、ファンドの建玉整理と乗り換えによって、取組主導のテクニカルな高下を繰り返している。これに対して、CBOT12月限など「2020年産限月」は昨年9月9日安値(3.94'50)以降も、12月11日安値(3.87'75)、さらに本年2月21日の「アウトルック・フォーラム」後は2月28日まで連日、約定新安値(3.85'25~3.75'00)を更新して下落した。

(2)CBOT穀物先物で運用するファンドの資金は漸減傾向をたどる。

「コモディティ・バブル」はとっくに終わっている。現在のシカゴ(CBOT)先物で法外な思惑をいだく向きはいない。CBOT先物のファンドも建玉整理や乗り換えを繰り返すたび、ポジションを縮小させる公算が大きい。「シカゴ(CBOT)トウモロコシ2020年5月限」の建玉は、すでに「2月27日」がピークだったように思います。現状のままなら3~4月の出来高や取組高は低調で、当面の焦点は「CBOT 7月限」の5~6月相場に移る。「7月4日米独立記念日」にかけて大過なく推移すると、6月末の第2四半期末にCBOT先物の総取組高は一段と減少する可能性が高い。

(3)米中貿易協議の第1段階の合意で、中国が米国農業生産物を買うことになったが(ⅰ)何を買うのか? (ⅱ)どれほど買うのか? (ⅲ)どの程度の期間で買うのか? 不透明である。

米中の貿易紛争は、ブラジルやウクライナなどが、世界の輸出市場における米国のシェアを浸食することに拍車をかけた。それは、これまで米国が供給していた市場であたらしい供給元が台頭し、あたらしい取引相手に取って代わられたことを意味する。そうした国際穀物のシフトは、何年も続く可能性がある。国際農産物市場を以前の状態に、時計を巻き戻すことができると思うのは難しい。

(4)わが国の建値基準(円貨/メトリックトン)では、為替レートが購入価格変動の主要因になるときがある。当社は、シカゴCBOT)先物が低調なとき、為替に注力します。

CBOT2020年7月限と12月限

現在、3月6日(金)時点で「シカゴ(CBOT)2020年7月限」と「同 2020年12月限」の価格差は 3セント25です。本年第2四半期末=6月末のCBOT 2020年7月限受渡通知に向けて、新旧の価格差を追跡します。

新旧の価格差
        CBOTトウモロコシ7月限 CBOTトウモロコシ12月限 価格差
2020年03月06日終値    3.78'25     3.81'50     3セント25
2020年02月28日安値    3.70'00     3.75'00     5セント
2019年12月11日安値    3.83'50     3.87'75     4セント25
2019年09月09日安値    3.82'25     3.94'50     12セント25

シカゴ(CBOT)トウモロコシ2020年7月限
日付      始値  高値  安値  帳入値
03/06(2020) 382'50 384'25 378'25 379'25  -4'50
03/05(2020) 385'25 386'00 381'50 383'75  -2'50
03/04(2020) 383'25 387'75 381'25 386'25  +2'50
03/03(2020) 379'00 386'25 379'00 383'75  +5'25
03/02(2020) 372'50 379'25 371'25 378'50  +6'00
02/28(2020) 373'00 373'50 370'00 372'50   unch 2月新安値
02/27(2020) 378'25 378'50 371'25 372'50  -6'25
02/26(2020) 379'75 382'00 377'50 378'75  -1'25
02/25(2020) 380'50 382'00 378'25 380'00  +0.50
02/24(2020) 382'75 382'75 376'25 379'50  -4'00
02/21(2020) 385'25 387'00 383'00 383'50  -2'00
02/20(2019) 388'50 389'00 385'25 385'50  -2'75
02/19(2019) 390'00 390'00 386'50 388'25  -2'25
02/18(2019) 386'00 390'50 385'50 390'50  +5'00
------------------------------------------------------
12/11(2019) 387'50 387'75 383'50 383'75
09/09(2019) 384'25 386'75 382'25 384'25 ※昨年9月安値

シカゴ(CBOT)トウモロコシ2020年12月限
日付      始値  高値  安値  帳入値
03/06(2020) 382'50 385'00 380'50 381'50  -2'25
03/05(2020) 384'50 385'25 381'75 383'75  -1'75
03/04(2020) 384'00 386'75 382'25 385'50  +1'00
03/03(2020) 381'00 386'75 381'00 384'50  +3'75
03/02(2020) 376'75 381'50 375'50 380'75  +3'75
02/28(2020) 377'75 378'25 375'00 377'00  -0'50 2月新安値
02/27(2020) 381'00 381'50 376'25 377'50  -4'00
02/26(2020) 381'75 384'25 381'00 381'50  -0'75
02/25(2020) 383'00 383'75 381'25 382'25   unch
02/24(2020) 385'00 385'25 380'00 382'25  -3'75
02/21(2020) 387'75 389'50 385'25 386'00  -2'50
02/20(2019) 391'00 391'50 387'75 388'50  -2'25
02/19(2019) 392'00 392'50 390'00 390'75  -2'50
02/18(2019) 389'25 393'00 389'00 393'25  +4'50
------------------------------------------------------
12/11(2019) 390'25 390'50 387'75 388'00 ※昨年12月新安値更新
09/09(2019) 395'75 398'25 394'50 398'00 ※昨年 9月安値

アウトルック・フォーラムで提示された見通し

米農務省が2月21日の「アウトルック・フォーラム」に提出した「2020/2021市場年度」見通しは、このあと「5月」に発表される「2020/2021市場年度の米農務省需給見通し」の原型です。前もって、その意味するところを考えておかなければならない。

米国トウモロコシ 2019/2020年度    2020/2021年度
           見積もり       見積もり
           2019         2020
作付面積       8970万a.       9400万a. ※作付増加
収穫面積       8150万a.       8660万a.
反収         168.0bu.       178.5bu.

生産高      136億9200万     154億6000万 ※生産高増加
期初在庫      22億2100万      18億9200万
輸入          5000万        2500万
総供給      159億6200万     173億7700万

飼料需要      55億2500万      58億0000万
エタノール     54億2500万      54億5000万
その他       13億9500万      13億9000万
米国内需要    123億4500万     126億4000万

輸出        17億2500万      21億0000万
総需要      140億7000万     147億4000万

期末在庫      18億9200万      26億3700万 ※期末在庫増加

農家平均価格    $3.85/bu.      $3.60/bu. ※価格下落

シカゴ(CBOT)トウモロコシの建玉減少

前年同期と比較して「2020年5月限」の建玉が少ない。「2020年5月限」の建玉は「2月27日」をピークにして、すでに減少に転じています。4~6月の主力限月は「7月限」「12月限」です。

日付 3月限値段 出来高   3限建玉 5限建玉 7限建玉 9限建玉 総取組高
03/06 3.7725  330,118
03/05 3.8450  273,351   2,797 590,316 374,541 175,367 149万1,018
03/04 3.8700  314,097   4,175 607,135 372,512 174,767 150万3,406
03/03 3.8175  356,914   6,554 610,247 370,689 172,657 150万1,015
03/02 3.7475  285,426   8,517 615,834 364,276 169,876 149万1,581
02/28 3.6650  329,709   12,047 625,949 366,471 166,038 149万8,154
02/27 3.6450  612,629   22,658 633,568 366,971 165,345 151万1,836
02/26 3.7050  691,318   76,591 615,191 362,547 157,235 152万7,853
02/25 3.7250  319,235  158,747 603,602 355,272 157,311 158万4,614
02/24 3.7225  447,808  196,403 588,446 347,937 155,213 159万2,022
02/21 3.7700  393,599  234,632 573,605 347,521 152,307 160万8,043
02/20 3.7850  365,576  283,461 553,455 338,217 149,924 162万0,061
02/19 3.8050  296,420  310,310 528,395 333,198 146,326 160万8,631
02/18 3.8300  425,649  343,238 499,969 329,677 146,063 160万7,877
02/17  Washington's Birthday(President's Day)
02/14 3.7775  444,336  362,747 489,367 321,824 147,894 160万2,897
02/13 3.7950  415,094  399,288 465,800 319,427 146,477 161万0,553
02/12 3.8300  461,635  428,574 430,210 312,306 144,966 159万0,779
02/11 3.7975  390,111  462,058 394,010 302,352 143,251 157万3,430
02/10 3.8175  413,066  498,332 360,867 294,484 142,610 156万5,443
02/07 3.8350  484,505  548,847 329,647 289,372 141,358 157万5,730
02/06 3.7925  363,251  597,277 300,388 281,678 139,790 158万1,889
02/05 3.8075  236,654  612,882 284,838 277,021 138,440 157万4,229
02/04 3.8225  315,445  619,660 277,872 275,878 136,502 156万7,004
02/03 3.7875  346,177  623,809 226,039 269,207 134,698 155万3,133
01/31 3.8125  266,689  630,791 259,209 269,680 134,000 154万6,203
01/30 3.7950  259,796  636,920 253,628 263,892 132,210 153万7,254
01/29 3.8425  227,260  643,254 250,782 262,563 130,541 153万2,889
01/28 3.8650  425,431  643,474 249,466 261,640 129,301 152万8,284
01/27 3.8050  426,417  665,231 245,247 261,530 127,597 154万1,247
01/24 3.8725  328,872  677,285 241,854 259,941 125,647 154万7,130
01/23 3.9375  410,527  678,615 234,653 264,820 123,637 154万1,460
01/22 3.8875  241,651  683,470 230,167 262,540 120,670 153万2,877
01/21 3.8750  283,790  686,635 227,859 262,184 119,155 152万9,460
01/20 Birthday of Martin Luther King, Jr.
01/17 3.8925  460,924  707,498 226,770 261,731 119,057 154万8,002
01/16 3.7550  361,431  745,179 224,164 261,888 118,975 158万1,057
01/15 3.8750  244,593  729,081 220,472 262,675 120,037 156万0,240
01/14 3.8900  188.925  734,647 220,112 257,412 119,367 155万6,447
01/13 3.8950  230,642  736,225 219,556 255,387 114,524 154万9,077
01/10 3.8575  398,648  737,141 217,261 256,098 110,423 154万0,924
01/09 3.8325  209,220  733,377 214,432 252,206 107,740 151万9,777
01/08 3.8425  224,281  733,669 216,041 249,760 102,529 150万9,555
01/07 3.8450  136,344  731,545 209,145 246,680  97,380 148万7,222 
01/06 3.8475  141,858  737,047 209,548 246,763  95,406 148万9,217
01/03 3.8650  194,432  739,243 209,357 248,269  94,324 148万9,808
01/02 3.9150  153,585  740,797 208,340 249,371  91,172 148万1,417
01/01 New Year's Day
12/31 3.8775  121,580  740,345 208,216 244,811  90,868 147万2,855
12/30 3.8825  161,437  745,443 208,767 245,108  90,473 147万7,378
12/27 3.9000  114,111  746,556 204,661 244,462  89,592 147万1,040
12/26 3.8850  70,669  748,797 203,543 243,638  88,424 146万8,600
12/25 Christmas
12/24 3.8750  66,703  749,455 201,532 242,608  88,312 146万5,801
12/23 3.8875  106,771  751,311 200,660 242,568  87,856 146万5,479

<前年同期と取組高を比較

シカゴ(CBOT)トウモロコシ 2019年3月限の値段と建玉
日付 3月限値段 出来高  3限建玉 5限建玉 7限建玉 9限建玉  総取組高
3/08 3.5475  386,854   1,402 785,937 367,368 201,300 173万0,371
3/07 3.5600  478,514   1,676 789,901 358,902 193,219 171万3,056
3/06 3.6250  248,019   2,485 789,879 350,159 184,785 168万9,938
3/05 3.6600  211,899   3,008 787,764 340,551 177,631 166万7,797
3/04 3.6500  230,218   3,246 791,598 341,841 176,469 167万2,510
3/01 3.6400  369,345   5,512 794,743 339,342 178,189 167万0,887
2/28 3.6200  305,558   10,004 782,086 338,082 175,985 165万0,953
2/27 3.6375  640,724   20,493 761,224 335,817 173,275 162万9,608
2/26 3.6625  733,799   95,028 734,801 328,405 170,711 166万1,824
2/25 3.7050  855,233  151,470 692,758 322,019 165,443 165万4,017
2/22 3.7525  679,484  253,778 662,858 325,893 163,914 172万3,612
2/21 3.7550  622,168  338,500 615,199 320,177 159,839 174万4,584
2/20 3.7075  620,458  394,771 597,899 321,784 157,928 177万9,049
2/19 3.6975  472,295  435,848 576,280 313,944 154,425 178万6,101
2/18 Washington's Birthday(President's Day)
2/15 3.7475  418,757  447,032 558,972 310,196 150,740 176万8,883
2/14 3.7475  432,860  463,969 528,944 305,787 149,726 175万0,707
2/13 3.7875  470,655  488,675 512,751 301,818 148,490 175万4,028
2/12 3.7825  517,501  515,876 485,409 299,002 147,993 174万8,365
2/11 3.7275  567,730  558,891 458,709 298,334 149,252 176万2,821
2/08 3.7425  628,664  590,217 413,419 292,662 149,062 174万0,549
2/07 3.7650  500,390  611,373 381,103 286,703 151,180 172万5,017
2/06 3.8000  262,291  648,871 344,570 274,564 150,320 170万7,791
2/05 3.8075  307,519  656,151 333,406 276,295 149,623 170万4,301
2/04 3.7925  248,708  664,494 324,250 268,600 150,193 169万4,985
2/01 3.7825  248,758  676,972 319,429 267,213 146,509 169万6,235
1/31 3.7650  316,835  684,989 316,589 271,881 147,389 170万3,091
1/30 3.8125  341,567  688,515 313,266 266,452 146,346 169万5,280
1/29 3.7725  286,682  695,076 306,161 264,498 145,606 169万0,695
1/28 3.7975  150,557  692,756 295,485 259,394 145,862 166万9,818
1/25 3.8025  241,162  697,549 292,275 256,857 146,818 166万8,822
1/24 3.7700  186,600  704,466 289,012 255,332 147,168 167万4,553
1/23 3.7875  217,042  697,942 287,196 250,988 146,653 165万9,540
1/22 3.7900  328,687  702,726 283,392 246,564 148,027 165万9,373
1/21 Birthday of Martin Luther King, Jr.
1/18 3.8175  353,802  704,220 276,130 237,858 147,435 164万3,928
1/17 3.8000  355,736  707,861 273,061 238,811 143,599 163万2,750
1/16 3.7400  263,976  718,479 274,097 239,519 143,767 164万1,123
1/15 3.7125  386,450  725,289 272,079 238,121 143,145 164万1,752
1/14 3.7850  236,622  730,048 262,603 238,863 141,565 163万6,546
1/11 3.7825  197,967  735,744 258,386 241,533 137,692 163万2,301
1/10 3.7625  304,107  737,947 257,568 242,847 135,145 163万1,848
1/09 3.8200  334,520  743,811 253,497 241,373 132,063 162万8,766
1/08 3.8000  276,087  750,439 248,698 242,938 127,285 162万1,715
1/07 3.8225  148,009  750,737 245,508 242,808 122,860 161万4,074
1/04 3.8300  249,503  751,642 241,269 242,635 122,225 160万9,035
1/03 3.7975  149,867  781,544 235,885 239,158 121,186 160万9,825
1/02 3.7575  137,811  782,687 233,085 238,106 118,959 160万3,118