市況研究社

外為相場 日米金利差縮小に逆行

【2020年2月21日(金)】 当社では、為替レート変動の重要な要因は内外金利差、さらにはそれを左右する先行きの金融政策スタンスの差と考えています。

ただ、今回のように、米国金利低下(=日米金利差の縮小)に逆行する「112円台の円安」に振れることもある。外為市場において「市場テーマ」の思惑が一方向に走ったとき、為替(y)と金利差(x)が関数(y=ax+b)で表されるとしても、切片(b)が移動する。

当社では<平均への回帰>を展望します。

ある商品が「過大評価」あるいは「過小評価」されていると言う場合には、不安や貪欲さによって、その商品の価格を本質的価値から引き離してしまっていることを意味する。投資家はあたらしい情報が来るたびに自らの考えを改めるが、それは客観的方法によるものではなく、新しい情報を過大評価し、以前からの長期的情報を過小評価するためである。かれらは過去の確率分布にもとづく客観的計算ではなく、印象による分布に重きを置いて確率計算をしているのだ。経済や金融の変数の多くが釣り鐘型曲線に近い分布になるとはいえ、その図形は決して完璧な釣り鐘型ではない。真実に似ていることと真実は同じではない。(ピーター・バースタイン)

米国債の利回り

米金利低下は「米株高」の要因になっています。

Daily Treasury Yield Curve Rates(出所:米財務省)
    1mo 3mo 6mo 1yr 2yr 3yr 5yr 7yr 10yr 20yr 30yr
2/20 1.61 1.58 1.55 1.46 1.39 1.35 1.37 1.45 1.52 1.81 1.97
2/19 1.61 1.58 1.56 1.47 1.42 1.39 1.41 1.50 1.56 1.86 2.01
2/18 1.61 1.58 1.56 1.47 1.41 1.37 1.39 1.48 1.55 1.85 2.00
2/17 Washington's Birthday(President's Day)
2/14 1.60 1.58 1.56 1.49 1.42 1.40 1.42 1.51 1.59 1.89 2.04
2/13 1.59 1.59 1.56 1.48 1.44 1.42 1.43 1.53 1.61 1.91 2.07
2/12 1.57 1.58 1.56 1.49 1.44 1.42 1.45 1.55 1.62 1.93 2.09
2/11 1.57 1.57 1.55 1.48 1.41 1.39 1.40 1.50 1.59 1.89 2.05
2/10 1.58 1.58 1.58 1.45 1.37 1.36 1.38 1.47 1.56 1.87 2.03
2/07 1.57 1.56 1.57 1.49 1.41 1.39 1.41 1.51 1.59 1.89 2.05
2/06 1.59 1.57 1.58 1.51 1.44 1.43 1.45 1.56 1.65 1.94 2.11
2/05 1.55 1.57 1.57 1.49 1.44 1.43 1.46 1.57 1.66 1.97 2.14
2/04 1.55 1.57 1.57 1.48 1.41 1.40 1.42 1.52 1.61 1.91 2.08
2/03 1.56 1.57 1.56 1.46 1.36 1.34 1.35 1.45 1.54 1.84 2.01
1/31 1.56 1.55 1.54 1.45 1.33 1.30 1.32 1.42 1.51 1.83 1.99
1/30 1.59 1.57 1.57 1.48 1.41 1.37 1.39 1.49 1.57 1.88 2.04
1/29 1.52 1.56 1.57 1.51 1.42 1.39 1.41 1.51 1.60 1.89 2.05
1/28 1.53 1.57 1.58 1.53 1.45 1.45 1.47 1.56 1.65 1.95 2.10
1/27 1.53 1.55 1.57 1.53 1.44 1.41 1.44 1.52 1.61 1.91 2.05

米2年債利回りとドル円

今週の外為市場では、為替(y)と金利差(x)の関数(y=ax+b)の<切片>(b)が移動した可能性が高い。本日2月21日(金)は「1ドル=112.20-111.80-111.40円」を想定し、このあと<平均への回帰>を展望します。

米国    米10年債  米2年債  日本
日付     利回り  利回り   日付    東京仲値

2/20(20)  1.52   1.39   2/21   112.11円
2/19(20)  1.56   1.42   2/20   111.28円
2/18(20)  1.55   1.41   2/19   109.94円
2/17(20)  President's Day   2/18   109.86円
2/14(20)  1.59   1.42   2/17   109.80円

2/13(20)  1.61   1.44   2/14   109.89円
2/12(20)  1.62   1.44   2/13   109.91円
2/11(20)  1.59   1.41   2/12   109.85円
2/10(20)  1.56   1.37   2/11   休日
2/07(20)  1.59   1.41   2/10   109.92円

2/06(20)  1.65   1.44   2/07   109.92円
2/05(20)  1.66   1.44   2/06   109.86円
2/04(20)  1.61   1.41   2/05   109.46円
2/03(20)  1.54   1.36   2/04   108.61円
1/31(20)  1.51   1.33   2/03   108.52円

1/30(20)  1.57   1.41   1/31   109.06円
1/29(20)  1.60   1.42   1/30   109.01円
1/28(20)  1.65   1.45   1/29   109.08円
1/27(20)  1.61   1.44   1/28   108.87円
1/24(20)  1.70   1.49   1/27   109.06円

1/23(20)  1.74   1.51   1/24   109.59円
1/22(20)  1.77   1.53   1/23   109.72円
1/21(20)  1.78   1.53   1/22   109.91円