原油相場 需要蒸発と輸出市場悪化
更新日： 2020年3月26日（木）
米国でも「3月14日～3月20日」、製油所のガソリン出荷量が大幅に減少した。
米国製油所のガソリン出荷量
3/14－3/20（2020） 日量平均 883万7千バレル
3/07－3/13（2020） 日量平均 969万6千バレル
2/29－3/06（2020） 日量平均 944万9千バレル
今朝の「日本経済新聞」23面に「アジア・ガソリン」の記事がある。
『ガソリン、アジアで"逆ザヤ"／シンガポール市場
原油を下回る』
「アジア市場でガソリンの価格が急速に値下がりしている。指標となるシンガポール市場の受渡価格は1バレル22ドルと1カ月で64％下落。外出規制や行楽需要の不振で域内の需要が急減。とりわけ過剰な設備をかかえる中国からの輸出急増がアジア市場の需給を悪化させた。足元では原料である原油を下回る価格まで下げている。「アジアの需給緩和には中国の輸出急増がありそうだ。中国石油天然気集団（CNPC）の試算では第1四半期の同国の石油需要は前年同期比で35％減少。「中国税関総署によると1～2月のガソリン輸出は272万トンと前年同期比31.5％増えた。軽油など他の輸出に比べ増加幅が際立って大きい。「既に感染拡大に収束の兆しが見えつつある中国では製油所の稼働率も上昇傾向だ。国内需給を維持するために輸出を加速させている可能性がある。」
当社はすでに2月3日の「日報」（為替）、2月4日の「日報」（石油）で、新型コロナウイルスのアジア市況への影響を次のように予測した。
（1）中国における新型コロナウイルスの発生とその流行によって、人々が感染を警戒し、不必要な旅行や外出を控えるようになれば、「ガソリン」や「ジェット燃料」など燃料油需要に影響を与える。動きが制限されると燃料油全般に前年対比で減少する公算が大きい。
（2）中国国内の「ガソリン」あるいは「燃料油」需要が減少すると、中国製油所の余剰石油製品は輸出市場に仕向けられる。
（3）輸出市場が悪化すると、全体のファンダメンタルズが軟化する。
（4）中国の石油製品輸出は、アジア地域のファンダメンタルズの重石になる。中国からの石油製品輸出が拡大すれば、アジア市況のシンガポール石油製品が「ディスカウント・レベル」で推移することになる。現在の情勢では、本年3月にかけてアジア市況の軟化が考えられる。
足もとの需要は、移動の制限や自粛、航空会社の減便などで、ジェット燃料のクラックが低迷し、LNG（液化天然ガス）も重い。中国石油会社の原油購入の減少が取り沙汰され、余剰原油が備蓄に回される。相場がもとに戻るわけではないと考えています。
但し、新型コロナによる＜需要蒸発＞と＜輸出市場の悪化＞は、頭で予想したよりも現実の方が一段と厳しい。頭で予想することと、経験を通し、実感として認識することは異なります。
アジア需給と国内卸価格
わが国大手元売りは、「ドバイ原油」と「オマーン原油」の変動に連動し、原油コストを指標にして週ごとのガソリン卸価格を通知している。このため、大手元売りの国内卸価格は一昨年（2018）以降のアジア市況のクラック縮小、精製マージンの低落を反映していない。
国内卸価格はもっぱら「原油コスト」に相関し、実際の「需給」は反映しない価格形成の構造です。国際需給とは隔絶されており、異形の価格フォーミュラです。
シンガポールのクラックが崩落している。続報を記します。
かつてシンガポールのFOB 92RONガソリンの精製マージンは、バレルあたり10ドルを超えていた。ケロシン（ジェット燃料）が同15ドル以上のマージンがあった。しかし、一昨年（2018）以降、ガソリン・クラックが縮小し、昨年（2019）は一年を通して低迷し、現在では新型コロナウイルスによる＜需要蒸発＞でネガティブ（＝原油価格以下）に下げている。「ケロシン」（ジェット値料）のクラックも著しく低下している。
シンガポール・ガソリン
シンガポール市場で「ナフサ／ガソリン」が安い。92RON（オクタン価）ガソリンは原油より安く、精製マージンが「ネガティブ（－）」の領域にある。
単位： 米ドル/バレル
オマーン ガソリン ガソリン
日付 原油 GL92-SIN クラック
3/25（20） 29.44
3/24（20） 27.89 22.05 -5.84
3/23（20） 26.18 21.53 -4.65
3/20（20） 30.84 28.22 -2.62
3/19（20） 28.09 23.50 -4.59
3/18（20） 30.01 27.38 -2.63
3/17（20） 31.51 30.10 -1.41
3/16（20） 31.38 30.80 -0.58
3/13（20） 34.79 36.85 +2.06
3/12（20） 33.73 39.40 +5.67
3/11（20） 35.39 42.65 +7.26
3/10（20） 34.40 43.60 +9.20
3/09（20） 33.30 42.50 +9.20
3/06（20） 49.00 54.70 +5.70
3/05（20） 51.07 56.95 +5.88
3/04（20） 51.32 56.40 +5.08
3/03（20） 52.15 57.40 +5.25
3/02（20） 50.95 55.80 +4.85
2/28（20） 49.11 54.90 +5.79
2/27（20） 50.47 58.85 +8.38
2/26（20） 53.02 60.20 +7.18
2/25（20） 55.29 63.40 +8.11
2/24（20） 55.42 62.60 +7.18
2/21（20） 57.31 64.60 +7.31
2/20（20） 57.67 65.65 +7.98
2/19（20） 57.05 65.20 +8.15
2/18（20） 55.79 63.05 +7.26
2/17（20） 56.51 64.40 +7.89
2/14（20） 55.81 63.80 +7.99
2/13（20） 54.73 64.00 +9.27
2/12（20） 54.56 63.70 +9.14
2/11（20） 53.22 63.30 +10.08
2/10（20） 53.45 63.40 +9.95
2/07（20） 54.46 63.40 +8.94
2/06（20） 55.27 63.10 +7.83
2/05（20） 53.71 60.90 +7.19
2/04（20） 54.04 62.20 +8.16
2/03（20） 55.38 62.75 +7.37
シンガポール・ケロシン（ジェット燃料）
たとえば、シンガポール航空は2020年4月末でのグループ全体の輸送能力を96％減らす。シンガポール航空と短距離専門もシルクエア、格安航空会社（LCC）のスタートを合わせ、グループ保有の196機のうち、185機を停止する。日本便はすべて運休する。さらに、手元流動性を確保するため、発注済み航空機の納入を先送りするよう航空機メーカーと交渉に入った。短期の資金確保に向けて銀行とも話し合いを始めた。
単位： 米ドル/バレル
オマーン Jet/ ケロシン
日付 原油 Kerosine クラック
3/25（20） 29.44
3/24（20） 27.89 28.53 +0.64
3/23（20） 26.18 26.02 -0.16
3/20（20） 30.84 33.58 +2.74
3/19（20） 28.09 29.02 +0.93
3/18（20） 30.01 31.94 +1.93
3/17（20） 31.51 35.75 +4.24
3/16（20） 31.38 36.60 +5.22
3/13（20） 34.79 42.69 +7.90
3/12（20） 33.73 41.07 +7.34
3/11（20） 35.39 46.15 +10.76
3/10（20） 34.40 45.40 +11.00
3/09（20） 33.30 43.71 +10.41
3/06（20） 49.00 55.23 +6.23
3/05（20） 51.07 57.51 +6.44
3/04（20） 51.32 57.31 +5.99
3/03（20） 52.15 58.27 +6.12
3/02（20） 50.95 58.00 +7.05
2/28（20） 49.11 56.11 +7.00
2/27（20） 50.47 56.90 +6.43
2/26（20） 53.02 60.04 +7.02
2/25（20） 55.29 62.76 +7.47
2/24（20） 55.42 63.22 +7.80
2/21（20） 57.31 64.57 +7.31
2/20（20） 57.67 65.50 +7.83
2/19（20） 57.05 64.49 +7.44
2/18（20） 55.79 64.27 +8.47
2/17（20） 56.51 64.98 +8.47
2/14（20） 55.81 64.89 +9.08
2/13（20） 54.73 64.28 +9.55
2/12（20） 54.56 64.46 +9.90
2/11（20） 53.22 62.98 +9.76
2/10（20） 53.45 63.03 +9.58
2/07（20） 54.46 64.09 +9.63
2/06（20） 55.27 65.38 +10.11
2/05（20） 53.71 62.80 +9.09
2/04（20） 54.04 63.25 +9.21
2/03（20） 55.38 63.51 +8.13
シンガポール・ガスオイル
単位： 米ドル/バレル
オマーン ガスオイル ガスオイル
日付 原油 0.5％ S クラック
3/25（20） 29.44
3/24（20） 27.89 37.68 +9.79
3/23（20） 26.18 35.33 +9.15
3/20（20） 30.84 39.77 +8.93
3/19（20） 28.09 34.87 +6.78
3/18（20） 30.01 36.63 +6.62
3/17（20） 31.51 39.14 +7.63
3/16（20） 31.38 39.26 +7.88
3/13（20） 34.79 43.83 +9.04
3/12（20） 33.73 43.82 +10.09
3/11（20） 35.39 46.90 +11.51
3/10（20） 34.40 46.01 +11.61
3/09（20） 33.30 44.17 +10.87
3/06（20） 49.00 55.72 +6.72
3/05（20） 51.07 57.96 +6.89
3/04（20） 51.32 58.05 +6.73
3/03（20） 52.15 59.10 +6.95
3/02（20） 50.95 58.48 +7.53
2/28（20） 49.11 56.40 +7.29
2/27（20） 50.47 56.57 +6.10
2/26（20） 53.02 60.03 +7.01
2/25（20） 55.29 62.67 +7.38
2/24（20） 55.42 63.40 +7.98
2/21（20） 57.31 65.18 +7.87
2/20（20） 57.67 66.24 +8.57
2/19（20） 57.05 65.13 +8.08
2/18（20） 55.79 64.78 +8.99
2/17（20） 56.51 65.53 +9.02
2/14（20） 55.81 65.73 +9.92
2/13（20） 54.73 65.07 +10.34
2/12（20） 54.56 65.13 +10.57
2/11（20） 53.22 63.86 +10.64
2/10（20） 53.45 63.81 +10.36
2/07（20） 54.46 65.54 +11.08
2/06（20） 55.27 65.77 +10.05
2/05（20） 53.71 62.97 +9.26
2/04（20） 54.04 63.95 +9.91
2/03（20） 55.38 64.33 +8.95